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八大建议为券商筹资破题

   日期:2021-07-21     来源:www.shenpinwang.com    作者:未知    浏览:347    评论:0    
核心提示:证券公司资金情况与筹资需要中国证券公司资产存在形式主如果流动资产,其中顾客保证金又占了不小的份额。
证券公司资金情况与筹资需要
中国证券公司资产存在形式主如果流动资产,其中顾客保证金又占了不小的份额。在中国证券公司中,除去顾客保证金和受托理财资金以外,其运营性资金基本上可以以企业的流动资产扣除代交易证券款和受托资金来表示。证券公司营运资金大多为自有资金是一种比较常见的现象。
中国证券公司资金短缺及其需要主要表目前:股票承销业务中数次包销的需要将使证券公司无以为继;注册子企业的资金投入对券商来讲重压非常大;新设或回收证券营业部、证券经营机构所需资金与证券公司资金形成瓶颈;证券公司自营资金与各证券资金投入基金对比悬殊;与海外券商相比,国内券商的规模偏小,抗风险能力明显不足。
证券公司筹资规范革新与进步
(一)国外证券公司筹资融券规范
因为经济进步的阶段和水平的不同,与社会经济规范和历史过程的差异,各国(区域)在证券公司筹资融券规范的进步上并不相同,各自依据我们的实质状况形成了合适自己市场的证券公司筹资融券规范来协调令融市场的进步。但都有向银证合业经营规范进步的趋势。
1、以美国为代表的欧美主要工业化国家实行的市场化筹资融券规范。美国的市场化信用买卖模式,是打造在发达的金融市场,与包括证券公司在内的金融机构比较完整的自主性基础之上的。其最大特点就是高度的市场化。在美国的信用买卖模式中,监管当局从活跃市场同时又要有效地防范风险的目的出发,制定了一套较为完整的规则。在规范所限定的范围内,筹资融券买卖完全由市场的参与者自发完成。在筹资融券的资格上,几乎没特别的限定。这种信用买卖主体的广泛性,来自于美国金融市场的发达。
2、以日本、中国台湾为代表的以专业化筹资公司模式的筹资融券规范。因为金融体系和信用环境的健全程度,总是与信用买卖模式的专业化(或者市场化)程度密切有关,大凡金融市场越不发达、信用环境越薄弱,对专业化机构监控的依靠性就越大。在金融体系和信用环境的健全程度不够的国家和区域,就形成了这种专业化模式的筹资融券规范。在这种专业化证券金融企业的模式中,证券公司筹资融券规范最大的特征就是证券抵押和融券的转融通完全由专业化的证券金融公司完成。证券公司与银行在证券抵押筹资上被分隔开,由证券金融公司充当中介,证券金融公司居于相对的垄断地位,控制着资金和证券通过信用买卖的倍增效应,有效地控制金融风险,同时缓解了直接筹资市场与间接筹资市场间矛盾,提升整个社会的经济效率。
(二)打造“有中国特点”的证券公司筹资融券规范
通过打造完善证券公司筹资融券规范可使券商扩大可支配资源、提升市场竞争优势,解决现有筹资途径的不足;也有益于活跃买卖市场,使市场能起到价格稳定器有哪些用途;从长期来看,通过筹资融券交流资本市场与货币市场,有益于释放两个市场供需矛盾和市场的割裂风险,从而缓解和释放整个金融系统的风险。
国内证券市场的进步还处于初级阶段,市场运行机制尚不完善,法律法规体系尚不健全,市场参与者的自律意识和自律能力也相对较低,因此难以直接使用市场化的筹资融券模式,而应吸取日本和台湾的经验和教训,打造过渡性专业化的证券金融公司模式,等机会成熟后再转为市场化模式。国内在打造筹资融券规范时,从刚开始就应明确市场化的筹资融券规范才是最后的选择,打造证券金融公司只不过一个过渡的选择。在规范设计中,应使其尽可能精干并易于调整和过渡,同时要满足现阶段监管部门对筹资融券活动进行有效的监督控制。
打造证券金融公司是为了搭建资本市场和货币市场之间的资金通道。国内在设定证券金融企业的职能时,可借鉴日本、中国台湾的经验,并依据国内证券市场进步不同阶段的实质状况进行全方位考虑规划。
1、证券筹资企业的设立
因为国内证券市场现阶段发育程度较低,为有效控制风险,最初可以考虑暂时设立一家作为试点,将来成熟后可成立多家,引进角逐以促进证券金融企业的效率,但为有效控制信用买卖的放大倍数,宜低于3家为好。从股东结构上看,可由商业银行、证券交易平台与其他有实力的资金投入公司、信托公司、证券公司、资金投入基金一同资金投入打造。设立的规模可伴随公司和证券市场的进步调整,新设的公司注册资本应高于20亿。
2、对证券筹资企业的监管
国内证券市场发育程度尚低,市场参与者自律性较差,因此更应事先拟定较完备的法律法规加以规范,明确各方的权限和职责。对证券金融公司监管的结构设计可以从两方面着手:中国人民银行作为商业银行的主管机构,拟定有关银行向证券金融公司提供资金的途径、方法和管理方法;中国证监会作为中央证券监管机构,拟定证券金融公司向证券公司或资金投入者提供资券转融通的管理方法,并由证券交易平台对有关买卖、存管、结算等方面拟定出细节作为补充。证券金融公司创建后,再依据以上两个方面的总体法规拟定出具体的操作流程,如此就形成了一个较为完整的规范环境。整个监管体系如下:
附图
3、证券金融企业的职能、业务定位
因为打造证券金融公司只不过打造完善筹资融券规范的一个过渡,因此对其职能业务应是专营性的金融机构。其业务应拟定在主要为资金和证券的拥有者融借证券和资金,收取附加肯定比率的手续费,并且该项业务也只能由证券金融公司来做,具备垄断性。业务对象包括商业银行、保险公司、证券公司、金融出租公司、资金投入公司、信托公司、资金投入基金等。其职能定位在主要暂时性融通资本市场和货币市场的途径,充当证券公司与银行在证券抵押筹资等业务上的中介,并通过证券金融公司由政府部门(如:人大财经委或中国人民银行)严格控制着资金和证券通过信用买卖的倍增效应,从而达到既缓解资本市场和货币市场之间的矛盾,又控制金融风险的目的。其业务对象范围如下:
附图
4、金融公司业务部门的设立及筹资融券通道的选择
公司应依据需要分别成立筹资和融券两大业务部门,筹资部门对资金的融入和融出进行管理,融券部门仅对各类证券的融入和融出进行分开管理;同时设立一个专门的风险监控部门对各类抵押物进行风险评测,当令调整,对业务对象进行信用分级,从而对企业的筹资融券业务进行整体风险监控。
5、业务拓展规划
依据国内证券市场进步不同阶段的实质状况及现行法律规范,对证券金融企业的业务拓展可考虑拟定分阶段的逐步开放的推行步骤。
在证券金融公司打造之初,对券商的筹资融券资格设限,只有那些拥有肯定规模、资产水平好、守法经营的券商才有资格申请筹资业务;资金投入者可以委托有资格的证券公司向证券筹资公司筹资,或由证券公司直接向资金投入者筹资,但不能融券;在运行一段时间后,放开证券金融公司直接向所有券商和资金投入者进行筹资,但仍不能向券商或资金投入者从事融券业务,但须对筹资者的资信及抵押物严格评估控制;在国内的做空机制打造起来后,放开证券金融公司向券商和资金投入者从事融券业务,同时券商也可以直接向资金投入者融券或受托向证券金融公司融券。
当筹资融券规范最后打造起来后,证券企业的融券业务的运作机制如下图所示:
附图
证券公司通过证券金融公司筹资融券的业务步骤:
附图
(三)对证券公司筹资融券风险控制探讨
因为筹资融券买卖有较强的乘数效应,能在短时内大规模增加买卖额度,从而增加市场风险。因此,为预防买卖信用的过度膨胀,应设立一套有效的机制对其进行管制。现在国内的证券公司尚无办理证券抵押筹资业务的经验而且自律程度低,与早期的台湾证券市场相仿,因此在设计证券公司筹资融券规范时,应较多地参照台湾的管理方法,重视对各个级别的信用额度的控制,强调以保证金比率为基础控制因市价变动形成的市场风险,与以资本金比率为基础控制证券企业的债务风险。
1、用作筹资融券买卖的证券控制。不同证券的水平和价格波动性差异非常大,将直接影响到信用买卖的风险水平,因此并非所有些证券都合适作筹资融券买卖,而应付其进行资格认定。资格认定权可归属证券交易平台。
2、对市场整体信用额度的控制。包括对筹资保证金比率和融券保证金比率的动态管理。筹资保证金比率包括最低初始保证金比率和常规保持率,借鉴台湾的经验,现阶段国内这两个比率可考虑设定在60%和30%。
3、对证券机构信用额度的控制。第一应考虑公司资本充足率的设定,考虑金融机构的性质及本着稳健的原则,国内证券金融企业的最低资本金充足率设定在8%比较适合。另姥爷司应设立专门的风险监控机构,对融通的证券和证券持有人进行风险评估,信用分级。对企业的筹资融券业务进行监控。第二,规定证券金融公司从银行的筹资不能超越其资本净值的6倍;第三,证券金融公司对任何一家证券企业的筹资额度不可以超越其净值的15%。
4、对个别股票的信用额度控制。可规定:当一只股票的筹资融券额达到上市公司流通股本的30%时,交易平台将停止筹资买进或融券卖出,当比率降低到20%以下时再恢复买卖;当对该只股票融券额已超越其筹资额时,也应停止融券买卖,直到恢复平衡后再重新开始买卖。
5、抵押证券存管规范打造。其重要在于:一是将用于筹资融券抵押的证券与自营竞价推广账户中的其他证券分开管理;二是在法律上明确证券作为抵押物时,被抵押人何时具备清偿变现的权利;三是打造规范的筹资融券合同。
证券公司筹资商品和途径的革新设计
通常说来,公开上市是海外很多知名证券公司筹资的要紧途径。美国的十大券商都是在纽约证券交易平台公开上市的股份公司,其中不少还在多个交易平台同时上市。除此之外,海外券商的筹资途径还有发行金融债券、进行特种信用贷款、同业拆借、票据筹资、国债回购和抵押债券等方法。
现在国内券商筹资的主要方法有:增资扩股(包括配股、增发、定向募集、发行上市等)、同业拆借、国债回购、股票质押贷款。
总体面言,国内券商的筹资业务存在途径窄、数目少、比率小的特征。融券业务到今天还没拓展,债务筹资也只处于起步阶段。国内只有大力进步证券市场,加大金融革新的研究、积极同国际接轨,以获得证券市场在广度及深度迅速进步,才能有效地支持券商筹资业务的进步。

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